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关于有色金属,节后这些情况需要注意
2023-10-17 10:08:47
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假日期间,伦铜波动较大,但截至昨日收盘与节前变动不大,仅是微幅下跌。宏观上,美债利率冲高,美元上涨,美国ISM制造业PMI连续三个月回升,特别是非农数据大超预期,显示劳动力市场韧性犹存,加息预期有所提高,但市场也认为美国经济“软着陆”的可能性增加,矛盾的数据也导致了铜价的高波动。节日期间,铜精矿现货市场整体表现较为冷清;市场多数精铜杆企业交易处于暂停状态,不过部分可交易外盘的精铜杆成交较佳,成交活跃度高;再生铜杆企业产销下滑十分明显;持货商捂货惜售情绪浓厚。节后关注精废价差,现货升贴水变化情况,以判断现货对期价支撑力度。节前期货空单已建议转为买put,节后灵活应对。四季度,基准宏观情境下,供需过剩或更为突出,利空铜价,但假若宏观乐观情景下,经济提前进入补库周期,铜价仍有上冲动能,但再通胀会给予美联储压力,最终海外需求还会回落拖累价格。

长假期间伦铝价格先扬后抑,收盘价格与放假前基本持平。德国制造业数据以及美国就业数据表现强势,市场对美国降息预期时间进一步延后,日本4季度铝升水较3季度下滑24%,阻碍海外电解铝价格上涨。国内方面,双节叠加造成假期时间偏长,假期期间累库8.2万吨处于历史高位,过去三年为5-6万吨。节后先观望沪铝价格的短期反应和消费复苏情况,若铝价出现明显回调且社会库存并未继续类库,则可以继续布局多单。

假期海外的风险事件频发叠加美债走强,市场避险情绪显著走强,有色普遍下行。国庆期间,伦锌突破前期盘整上扬2675美元,随后迅速回落2500美元一线下方。节后国内方面,临近冬储,炼厂开始采购原料备库,锌精矿加工费走低较为显著,远期锌矿不宽裕形成较一直的预期,Q4炼厂超产幅度或下调。需求端,目前已进入需求旺季,仍需静待终端消费的反弹力度来验证经济复苏的程度。当前内强外弱格局或仍延续,另外国内短期受现货紧缺与市场情绪提振影响,近月合约价格相对强势,套利买近抛远择机波段操作。

国庆期间伦铅持续交仓令累库压力上升,价格重心整体震荡下移,最低达到2102美元。最终收盘2141美元。随着海外交仓预期兑现,伴随着部分炼厂节后检修,预计铅价跌幅或相对有限。另一方面,由于原生和再生铅对于铅精矿及废电瓶等原料的需求进一步提升,铅冶炼成本易涨难跌,成本因素或先于供应作用于铅价。需求端,电动自行车电池市场消费渐近尾声,观察实际消费对库存的作用影响。短期资金博弈的影响远超供需变化。节后临近交割,同时受跨市反套资金影响,国内近月高升水预期或反复。

传统产业链条,印尼矿再生事端,印尼年内不再签发新的采矿配额,镍矿长期供应预期对市场产生扰动,矿价上涨抬升镍铁生产成本,进而抬升不锈钢成本,目前国内不锈钢以去库为主,市场对不锈钢消费持谨慎态度,国内镍铁供过于需的格局持续;新能源方面,印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用,原料充裕,磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差,新能源对于镍的消耗表现差强人意;8月MHP回流国内量低,硫酸镍低价原料不足,价格反弹,对镍价形成一定支持;纯镍方面,随着纯镍新产能的释放,国内外显性库存增加。节日期间,镍矿价格坚挺,镍铁厂承压较大国内部分镍铁厂计划减产,由于库存压力部分不锈钢厂也已减产,贸易商对后市看法不乐观;外围市场,LME镍假期期间跌幅超2%,从宏观和产业基本面来看,节后沪镍补跌概率较大。操作上,依旧逢高沽空为主。

假日期间,伦锡大幅下挫,受美元指数走高,以及伦锡库存达到近阶段高位打压。节日期间,国内锡冶炼厂生产正常,贸易商方面基本都是正常休假,没有对外出货,锡加工企业大部分都是5天左右的假期,大部分已于昨日开始复产出货,由于节前大部分下游企业皆已备货,所以短期内,加工企业的供应依旧维持正常,正常接单正常出货。节后,预计有较多的进口锡进入国内,国内持续去库可能会暂停,压制锡价。短期关注现货升贴水变化情况以及库存情况。四季度,需求回升仍有不确定性,所以重点关注佤邦禁令执行情况,如若持续不恢复,将对冶炼端产生较大影响,进而提振锡价,但若限产不及预期,锡价需要下修。

碳酸锂

供应看,澳洲矿山以及非洲矿山多有投产和爬坡,锂辉石供应逐步增加,但价格较高,下游拿货不积极;目前盐湖尚未进入淡季,江西地区因缺原料多为大厂代工,总体产量处于较高水平;需求方面, 电池正极材料排产情况较差,对于碳酸锂的需求减弱;库存方面,由于盐厂放货,从库存明细来看库存由盐厂向下游转移;成本方面,国内锂辉石精矿CIF报价2925美元/吨,折算碳酸锂成本20万元/吨上下;锂云母2%报价3850元/吨,折算碳酸锂成本14.7万元/吨上下,目前碳酸锂市场处于关键时点,产业在谈判四季度锂矿结算基准。假期期间,由于各地推出汽车促销政策,新能源汽车销售数据虽未发布,但各家交付数据多创新。总体看,当前碳酸锂维持供大于需的供需格局,但随着做空安全边际的下降,盘面多空博弈也更为激烈,节后建议投资者锚定现货走势伺机而动。

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